未來的一年將是全球經(jīng)濟(jì)由危機(jī)到真正穩(wěn)步復(fù)蘇的過渡期，經(jīng)濟(jì)回暖雖然步履蹣跚，但趨勢不可逆轉(zhuǎn)。
據(jù)巴黎銀行、摩根士丹利、德國商業(yè)銀行、德意志銀行及高盛五大投行統(tǒng)計(jì)推測，2009年世界經(jīng)濟(jì)總體縮水0.7%，而2010年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較為強(qiáng)勁，估計(jì)可達(dá)4.78%左右。
過渡期包括以下含義：明年全球經(jīng)濟(jì)再次滑向負(fù)增長區(qū)(所謂double-dip)的可能幾乎不存在；2011年世界經(jīng)濟(jì)增長平均速度較2010年會(huì)有所減緩；2011年是世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步調(diào)整的時(shí)期：金融制度將得到進(jìn)一步完善，國家、企業(yè)及個(gè)人去杠桿陣痛過程將繼續(xù)，國際貿(mào)易及資本流向?qū)⒗^續(xù)由區(qū)域不平衡向平衡方向發(fā)展。而這一調(diào)整過程是全球經(jīng)濟(jì)走向健康、恢復(fù)活力的必經(jīng)之路。
支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖的因素分別為：歐美央行將維持低利率的寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展；美國QE2措施引致高通脹的可能性不大；歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)擴(kuò)散成全球危機(jī)的概率極小；以中國為首的新興經(jīng)濟(jì)在金融風(fēng)暴中趨于成熟，能更有技巧地把握穩(wěn)定和發(fā)展的節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)長治久安。
歐美2011保持低利率幾乎不容質(zhì)疑。各大投行把歐美加息的預(yù)期紛紛推后到2011年底，甚至2012年。2010年歐元區(qū)和美國CPI指數(shù)仍舊很低(歐元區(qū)1.5%，美國1.6%)。在低通脹氛圍內(nèi)，維持低息政策可為擺脫通縮的陰影、刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造寬松投資融資環(huán)境。
美聯(lián)儲(chǔ)宣布的新一輪量化寬松措施(QE2)加上奧巴馬宣布的減稅政策延續(xù)可謂貨幣財(cái)政政策雙管齊下，雙劍合璧。不排除美經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍存在許多不確定因素，但這一政策可以幫助美國經(jīng)濟(jì)得到進(jìn)一步恢復(fù)。
歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)被區(qū)域化和隔離化，由此引發(fā)全球衰退的危險(xiǎn)不存在。新近暴露的愛爾蘭、西班牙危機(jī)對(duì)市場的沖擊程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于希臘危機(jī)爆發(fā)之時(shí)。世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了由驚恐接受希臘危機(jī)到鎮(zhèn)定面對(duì)其它歐元國主權(quán)債務(wù)問題的過程。這說明各國銀行和企業(yè)在希臘危機(jī)白熱化時(shí)，已經(jīng)將其它問題歐元國的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)入賬面，并準(zhǔn)備了應(yīng)急措施。世界股市和債券市場也已經(jīng)提前反映了這些風(fēng)險(xiǎn)的分?jǐn)偂?/p>
希臘及愛爾蘭占?xì)W洲經(jīng)濟(jì)體比重很小，歐盟和國際貨幣基金組織的會(huì)員儲(chǔ)蓄足夠救助PIIGS主權(quán)危機(jī)。當(dāng)然歐元國家發(fā)展的嚴(yán)重不平衡、統(tǒng)一貨幣政策但沒統(tǒng)一財(cái)政政策仍是其軟肋。如果歐元區(qū)真的可以結(jié)束在爭吵和妥協(xié)中發(fā)展的局面，抱團(tuán)取暖(比如統(tǒng)一發(fā)行歐元債券，或不擇手段提高“內(nèi)需”即核心國對(duì)邊緣國產(chǎn)品的消費(fèi)需求)，可以基本結(jié)束債務(wù)危機(jī)。但是從根本上對(duì)弱會(huì)員國進(jìn)行徹底改革，使歐元區(qū)朝最佳貨幣區(qū)方向發(fā)展是一個(gè)長期的過程。
以中國為首的新興經(jīng)濟(jì)體仍然是帶領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的亮點(diǎn)。新興市場經(jīng)濟(jì)極有可能保持較高增長率，但是其增長速度會(huì)有所放緩。這與前面提到美國量化寬松措施后果的不確定性、歐元區(qū)改革的復(fù)雜性、通脹壓力加大、匯率和生產(chǎn)成本估算難度大關(guān)系密切。
以中國為代表的新興市場經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)有能力在驚濤駭浪中謹(jǐn)慎掌舵，摸石頭過河，把握加息步驟，爭取達(dá)到即可以掌控通脹防止資產(chǎn)泡沫化，又不壓抑經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。
2011年世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)過渡期特點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長速度將較2010有所降低，主要原因是：各國政府不惜血本救市，由政府投資帶動(dòng)消費(fèi)的短期效果在2011年將減小；歐美許多企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)提高庫存量的短期效應(yīng)也將消失。世界經(jīng)濟(jì)真正走上健康發(fā)展的軌道是需要面對(duì)調(diào)整期的陣痛的。
綜合分析了2011年的調(diào)整過渡期特征后，筆者對(duì)2011年投資趨向做以下推測：
首先，全球范圍內(nèi)，企業(yè)債券可能較公司股票更受人青睞。這種現(xiàn)象將在歐美市場更加明顯。原因在于歐美各國將維持寬松貨幣政策概率大，企業(yè)通過債券廉價(jià)融資條件優(yōu)越；相反，由于匯率風(fēng)險(xiǎn)、通脹壓力及生產(chǎn)成本難預(yù)測等因素，企業(yè)現(xiàn)金流量和利潤率推算困難，這將加大股票投資的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)狀況良好、現(xiàn)金流強(qiáng)勁、對(duì)外匯有專業(yè)管理的企業(yè)，將受投資者的熱捧。
其次，相對(duì)于歐美經(jīng)濟(jì)寬松貨幣政策，新興經(jīng)濟(jì)體明年小幅加息可能性大。這種相對(duì)緊縮的措施使全球投資者可能抽回部分對(duì)新興市場的投資轉(zhuǎn)投歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)市場。歐美股指，特別是北美股指的收益率很可能高于新興市場股指收益率。
第三，由于擔(dān)心美元貶值、匯率波動(dòng)大，黃金等貴重金屬價(jià)格可能再次推高。能源原材料期貨將受熱捧。
第四，對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的衍生金融產(chǎn)品將受歡迎。
（責(zé)任編輯：關(guān)婧）
