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復興之路漫漫

國都證券王明德表示，國內(nèi)人均乳制品消費水平仍然較低，預計乳制品行業(yè)整體恢復后在未來的5-10年仍可保持穩(wěn)定增長。增長主要來自：農(nóng)村地區(qū)人均收入增長帶來人均乳制品消費增長加速；城鎮(zhèn)居民乳制品消費結構調(diào)整和高端乳制品消費升級；產(chǎn)業(yè)政策驅(qū)動市場集中度的提高。

盡管前景向好，但業(yè)內(nèi)認為，乳業(yè)復興之路尚未完結，在恢復營業(yè)收入增速、奶源建設、提高行業(yè)集中度、提高利潤率方面仍有較長的路要走。

數(shù)據(jù)顯示，四家上市乳企今年上半年實現(xiàn)銷售收入293.44億元，同比略降1.2%，而過去5年，乳制品行業(yè)銷售收入始終保持22%以上的增長。

乳業(yè)專家陳渝表示，乳業(yè)恢復速度太快以至于有些令人擔心，某些深層次的問題并沒有得到徹底改變。三聚氰胺事件之后，乳品企業(yè)開始重視奶源建設，紛紛斥巨資自建牧場或奶源基地，但奶源建設的發(fā)展模式仍在摸索探討，更存在著周期長、見效慢等問題，規(guī)范尚需一定時間，“奶農(nóng)和加工企業(yè)的關系并沒有完全理順。”

與此同時，業(yè)內(nèi)人士指出，乳品行業(yè)的競爭也在加劇，經(jīng)過三聚氰胺事件，行業(yè)集中度并未得到有效提高，當前國內(nèi)仍有2700家左右的大小乳企，市場份額較為分散，乳品行業(yè)仍然在洗牌過程中，將會有更多的地方企業(yè)謀求資金或者上市，而行業(yè)兼并重組也會繼續(xù)進行，行業(yè)格局或許會悄然發(fā)生變化。

安信證券報告認為，由于進口奶粉大舉入侵，至少在奶粉這一業(yè)務上，國產(chǎn)乳企欲擺脫“三聚氰胺”的影響，尚需時日。

而更無法忽略的是，在激烈的行業(yè)競爭下，乳品企業(yè)收入的增長很大程度上需要大量的投入來支撐。數(shù)據(jù)顯示，自去年四季度以來，除蒙牛以外的上市乳企的銷售費用率均節(jié)節(jié)攀升，分別上升了4至8個百分點不等。今年上半年伊利銷售收入在上市乳企中拔得頭籌，但銷售費用同樣居首，高出光明和蒙牛一倍左右。

從2008年四季度以來，上市乳企盈利能力整體呈現(xiàn)環(huán)比及同比穩(wěn)步上升態(tài)勢，在國內(nèi)原奶價格大幅下降的背景下，行業(yè)毛利率大幅提升。但業(yè)內(nèi)認為，這種基于低奶價的高毛利率并不可持續(xù)。劉冉表示，乳制品行業(yè)始終是一個高度競爭的行業(yè)，市場爭奪戰(zhàn)經(jīng)常通過降價促銷和不惜血本的廣告投入來展開，行業(yè)凈利潤率水平低，且盈利空間一再被蠶食。目前行業(yè)的銷售費用過高的情況如果持續(xù)下去，將會影響上市公司的業(yè)績釋放。